- Da YouTube alla Borsa: la parabola di PhysicsWallah
- I numeri dell'IPO e la risposta del mercato
- La strategia post-quotazione: 70 nuovi centri all'anno
- Ricavi in crescita, ma gli investitori restano prudenti
- Cosa significa per il mercato edtech globale
- Domande frequenti
Da YouTube alla Borsa: la parabola di PhysicsWallah
Nove anni fa era un canale YouTube dove un giovane insegnante spiegava la fisica agli studenti indiani. Oggi PhysicsWallah è il primo unicorno del settore edtech indiano a tentare il grande salto verso la quotazione in Borsa, con un'offerta pubblica iniziale da 393 milioni di dollari e una valutazione complessiva che punta a toccare i 3,6 miliardi di dollari.
La storia ha tutti gli ingredienti della narrativa imprenditoriale che piace ai mercati: un fondatore partito dal basso, una crescita esponenziale e un settore — quello della formazione digitale — che in India muove numeri impressionanti. Ma tra l'entusiasmo della vigilia e la realtà dei book di sottoscrizione, come spesso accade, c'è di mezzo una dose di cautela che racconta qualcosa di più profondo sullo stato del mercato edtech.
I numeri dell'IPO e la risposta del mercato
L'offerta pubblica si è aperta l'11 novembre 2025 e si è chiusa il 13 novembre. La struttura dell'operazione prevede due componenti: un'emissione fresca di azioni per 350 milioni di dollari, i cui proventi andranno direttamente nelle casse dell'azienda, e un'offerta di vendita (OFS) da 42,9 milioni di dollari, attraverso la quale alcuni azionisti esistenti cedono le proprie quote.
È una configurazione che dice molto sulle priorità della società con sede a Noida, nell'Uttar Pradesh: la quota preponderante dell'IPO è destinata a finanziare la crescita, non a permettere l'uscita degli investitori precedenti. Un segnale che, almeno sulla carta, dovrebbe rassicurare chi si avvicina al titolo.
Eppure la risposta iniziale del mercato è stata tutt'altro che travolgente. Il primo giorno di sottoscrizione ha registrato appena il 7% della copertura dell'offerta. Alla chiusura del terzo giorno, il dato si è assestato su 1,11 volte — tecnicamente coperto, ma con un margine risicato che non lascia spazio a trionfalismi.
La strategia post-quotazione: 70 nuovi centri all'anno
Dove finiranno i capitali raccolti? La risposta di PhysicsWallah è netta: nel mondo fisico. La prima grande voce di spesa dopo l'IPO sarà l'apertura di nuovi centri di formazione offline. L'azienda ha annunciato piani per inaugurare almeno 70 centri all'anno nei prossimi tre anni, un ritmo che porterebbe a oltre 200 nuove sedi operative entro il 2028.
Può sembrare paradossale: una piattaforma nata interamente online che investe massicciamente nel mattone. Ma chi conosce il mercato della formazione indiano sa che la dinamica è meno controintuitiva di quanto appaia. In un Paese dove la preparazione agli esami di ammissione universitaria — dai test per gli IIT (Indian Institutes of Technology) a quelli per le facoltà di medicina — rappresenta un'industria multimiliardaria, la presenza fisica resta un elemento cruciale. Le famiglie indiane, soprattutto nelle città di secondo e terzo livello, attribuiscono ancora un valore significativo al centro di formazione in cui il figlio si reca ogni giorno.
PhysicsWallah sembra aver compreso questa lezione meglio di altri concorrenti del settore edtech, che negli ultimi anni hanno bruciato capitali inseguendo una crescita puramente digitale senza riuscire a monetizzarla in modo sostenibile.
Ricavi in crescita, ma gli investitori restano prudenti
I fondamentali dell'azienda raccontano una storia di espansione. Nel primo trimestre dell'anno fiscale 2026 (aprile-giugno 2025, secondo il calendario fiscale indiano), PhysicsWallah ha registrato un aumento del 33% delle entrate rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Un tasso di crescita solido, che in un contesto di razionalizzazione dei costi per l'intero comparto edtech indiano assume un significato ancora più rilevante.
Stando a quanto emerge dall'andamento della sottoscrizione, però, gli investitori istituzionali e retail hanno adottato un approccio attendista. Le ragioni possono essere molteplici. Da un lato, il ricordo ancora fresco delle difficoltà attraversate da altri giganti edtech indiani — Byju's su tutti, passata da una valutazione di 22 miliardi di dollari a una crisi finanziaria senza precedenti — pesa come un macigno sulla percezione dell'intero settore. Dall'altro, la valutazione richiesta da PhysicsWallah, per quanto inferiore ai picchi speculativi del 2021-2022, impone comunque un atto di fiducia sulle prospettive di crescita futura.
C'è poi un elemento di contesto più ampio. Il mercato delle IPO indiano nel 2025 ha visto un progressivo raffreddamento dell'euforia che aveva caratterizzato i due anni precedenti. Gli investitori sono diventati più selettivi, e le aziende tech non ricevono più assegni in bianco.
Cosa significa per il mercato edtech globale
Al di là delle specificità indiane, la quotazione di PhysicsWallah è un banco di prova per l'intero comparto della formazione digitale a livello internazionale. Se l'azienda riuscirà a dimostrare che un modello ibrido — online e offline — può generare profitti sostenibili e soddisfare le aspettative del mercato pubblico, potrebbe aprire la strada ad altre operazioni simili.
Per chi osserva il settore dell'istruzione dall'Italia, la vicenda offre spunti interessanti. Anche nel nostro Paese il dibattito sulla digitalizzazione della formazione — dalle università telematiche ai corsi di preparazione per i test di ammissione a Medicina — è tutt'altro che sopito. I modelli che emergono dall'India, il più grande laboratorio mondiale di edtech per volumi di utenti, finiscono inevitabilmente per influenzare le strategie degli operatori europei.
La questione resta aperta: PhysicsWallah sarà la dimostrazione che il settore edtech può maturare fino a reggere lo scrutinio dei mercati finanziari pubblici, oppure diventerà l'ennesimo caso di aspettative deluse? I prossimi trimestri, con i dati sulla crescita dei centri offline e l'andamento dei ricavi, daranno le prime risposte concrete.
Domande frequenti
Cos'è PhysicsWallah e come è nata l'azienda?
PhysicsWallah è una piattaforma edtech indiana fondata nel 2016 come canale YouTube dedicato all'insegnamento della fisica. Nel corso degli anni si è trasformata in una delle principali aziende di formazione del subcontinente, con corsi di preparazione per gli esami di ammissione universitaria e una rete crescente di centri fisici. Ha sede a Noida, nell'Uttar Pradesh.
Quanto vale PhysicsWallah dopo l'IPO?
Attraverso l'offerta pubblica iniziale, l'azienda punta a una valutazione di circa 3,6 miliardi di dollari. L'IPO complessiva ammonta a 393 milioni di dollari, suddivisi tra emissione di nuove azioni (350 milioni) e vendita di quote esistenti (42,9 milioni).
Perché la sottoscrizione dell'IPO è stata lenta?
Il primo giorno l'offerta è stata coperta solo al 7%, chiudendo il terzo giorno a 1,11 volte. Tra i fattori che hanno pesato: la cautela degli investitori verso il settore edtech dopo le difficoltà di altre aziende come Byju's, un generale raffreddamento del mercato IPO indiano e la valutazione ritenuta ambiziosa da parte di alcuni analisti.
Quali sono i piani di espansione dell'azienda?
PhysicsWallah prevede di aprire almeno 70 centri di formazione offline all'anno per i prossimi tre anni, investendo una parte significativa dei proventi dell'IPO nell'espansione della propria rete fisica sul territorio indiano.
